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瑞银证券白电景气度回升利好龙头企业

发布时间:2021-01-25 14:25:18 阅读: 来源:钉扣机厂家

瑞银证券:白电景气度回升 利好龙头企业

“当前白电行业已形成较好竞争格局,我们预计该格局将延续,加之原材料价格处于低位,预计较好业绩将持续推动股价表现。”5月26日瑞银证券家电行业分析师廖欣宇在上海接受记者采访时表示,他认为,4月空调已经开始进入国内市场旺季,预计二季度较快增速可望维持。

内销增速仍处于高位

瑞银证券介绍说,白色家电的白电企业三大龙头企业的一季度表现稳中有升,甚至超出了市场预期,这也给股价带来有力支撑。

首先来看,目前内销增速有所回落但仍处于高位,景气度有望延续。4月空调开始进入市场旺季,内销同比上升19%,增速环比前两个月回落,但仍维持在较高水平,实际情况可能更好,因为空调等需求来源于城市农村的普及率提升,和日本每100户平均250%的普及率来比,当前上海北京等大城市也只有不到200%,农村则只有20%,提升空间很大。五一各零售端情况显示空调销售较好,预计二季度较快增速有望维持,但需要关注天气。

廖欣宇提到,去年房地产旺销的滞后拉动仍然延续,一般来说可能滞后9个月,因此也是对今年白色家电产生拉动的重要原因。而如果今年房地产有所低迷,则影响最早也要到年底才能够看出端倪。不过,4月份数据显示,出口未来几个月还是有压力。

分析白电龙头企业的报表可以发现几大特点:一是目前白电龙头企业的营收保持平稳增长,盈利能力显著提升,三大家电集团格力电器和美的集团以及海尔集团的营收都超过1200亿元,各公司增长差异主要来自空冰洗行业增长不同,空调较快而冰洗较慢。三公司的销售净利率显著提升主要有三方面原因:一是产品价格上涨而原材料价格下跌,毛利率快速上升,期间费用率升幅小于毛利率,他预计今年白电龙头毛利率上升态势延续但减弱,销售费用率下降料将推动净利润增长;二是货币和预提费用持续增长,存货规模逐步下降,显示对产业链的掌控能力加强;三是现金流改善,资本开支减少,分红比例有望继续上升。

目前,白色龙头估值已经降到合理区间,瑞银表示,原材料价格下跌使得空调龙头毛利率在一季度兑现。二季度铜价同比仍下滑,由于钢和钢铁在白电原材料中的占比达到25%和40%,预计对白电企业的毛利率有利,一季度后空调龙头盈利预测普遍上调,但股价平稳,估值进一步下调到非常合理的区间,瑞银认为弱市中价值凸显。

互联网大潮来袭智能家居兴起

在家电各子行业中,智能电视的盈利模式最为清晰,互联网和内容公司已经介入,以低价产品吸引用户抢占入口,电视行业盈利能力或受影响,但瑞银认为,白电的互联网时代表现很不同,或将有一条新的路径。

廖欣宇介绍说,目前白电以传统品牌推出智能新品为主,互联网企业介入的可能性小,由于白电的互联网盈利模式还没有很好的建立。而白电公司收集的数据未来就有机会变现,小家电行业更具有扩展性,且单价较低。可选消费属性高,在智能新品推出后,更容易快速成为消费热点。目前二线公司也有动力率先推出新品种。廖欣宇介绍,在家电智能化的大趋势下,今年上半年众多公司发布智能化产品,不过由于价格较高,目前销售情况还没有具体数据。就全球市场看,也是百花齐放,众多企业纷纷推出智能单品,比如海尔天樽空调可自动检测,通过手机APP智能提醒和控制清除PM2.5,Verilux发布可弥补人体日照不足,改善心情舒缓压力的冬季解压神器。少数行业先行者已经在智能单品的基础上谋求互动互联,布局智能家居的生态圈。由于价格偏高和体验度不够好,智能家居的需求仍然较少(智能电视除外)。整体看,目前尚处于智能家居的初始阶段,大部分企业推出智能单品以谋求一定的销量,为未来增长布局,随着物联网、云计算、移动互联网和大数据等新一代信息技术的加速渗透,智能单品互联将成为必然趋势。

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